36億元!近日，德國拜耳以大幅超出業(yè)內估值的價格完成了對滇虹藥業(yè)的整體收購，這也是繼收購原東盛集團旗下的感冒藥“白加黑”之后，德國拜耳再次大手筆收購國內藥企，而其高溢價收購中藥企業(yè)背后頗耐人尋味。

據拜耳公布的數(shù)據顯示，滇虹藥業(yè)2013年的銷售額為1.23億歐元(約合人民幣9.44億元)，本次收購拜耳斥資36億元，收購包括滇虹藥業(yè)在昆明、上海和成都的四個生產基地和一個研發(fā)中心。此前，業(yè)內曾預計滇虹藥業(yè)2013年近10億元銷售額的業(yè)績，預期估值應在15億元左右。

此次并購滇虹藥業(yè)主導方為拜耳全球，而非拜耳中國區(qū)。拜耳高層稱，未來將會把滇虹藥業(yè)在中藥領域的專長與去年收購的德國中草藥制造商Steigerwald公司結合起來。

盡管拜耳收購滇虹藥業(yè)后不斷釋放出繼續(xù)加碼OTC業(yè)務的信息，不過，長期關注中藥產業(yè)的北大縱橫管理咨詢集團高級醫(yī)藥合伙人史立臣提醒行業(yè)內企業(yè)，德國拜耳的此次收購或意味著真正精通中草藥研發(fā)的外資藥企開始對中藥產業(yè)動真格兒的了。“一旦德國拜耳在中藥的研發(fā)和營銷上完成整體布局，中藥企業(yè)未來或將直接面臨一個強大的競爭對手。”史立臣對《中國經營報》記者說。

覬覦在華OTC前三甲

近年來，拜耳在華的生意可謂是風生水起。

除了拜耳自身實力之外，中德關系的不斷升溫也為拜耳在華業(yè)務擴張?zhí)峁┝肆己玫钠鯔C，此番收購滇虹藥業(yè)是拜耳迄今為止布局中國市場的最大一筆收購，但無疑將不會止步于此。

有數(shù)據顯示，在外資藥企遭遇反腐調查的2013年，拜耳在中國市場業(yè)績持續(xù)增長，銷售額達到14.56億歐元(約合116.5億元人民幣)，同比增長約10%。

實際上，IPO遇阻的滇虹藥業(yè)此番賣身拜耳并非一場意外。去年3月對外發(fā)布擬首次公開發(fā)行股票并上市(IPO)的滇虹藥業(yè)，曾有自己的野心。上市環(huán)保核查情況公示顯示，公司擬在深交所上市，擬公開發(fā)行A股不超過6837.61萬股，募集資金6.5億元投入與主業(yè)相關的三個項目。不過在國內資本市場IPO收緊的背景之下，滇虹藥業(yè)苦等IPO并非最佳選擇，收購價格顯示，德國拜耳的開價要比IPO之后給予滇虹藥業(yè)股東的回報更為可觀。

據拜耳中國保健消費品部資深顧問、滇虹藥業(yè)集團有限公司董事郭振宇回憶，拜耳與滇虹的買賣交易源于一次偶然的機緣巧合。郭振宇在邁阿密開會期間，恰巧與拜耳醫(yī)藥保健有限公司保健消費品部全球總裁Erica Mann討論中藥的問題。彼時，Erica Mann就強烈地表達了希望能夠收購滇虹藥業(yè)的意愿，并表示愿意推動中藥標準化，使中藥真正走出中國。

Erica Mann表示滇虹旗下的康王、皮康王等品牌都是家喻戶曉的品牌，這使得拜耳能夠快速進入到OTC(非處方藥)領域的皮膚科品類之中，此外滇虹還有其他一系列非常知名的中國中藥品牌，如丹莪婦康煎膏等等，這筆收購讓拜耳同時進駐了OTC領域四個不同品類的業(yè)務。

郭振宇表示，中國雖然是十多年前才引進OTC管理，但增長速度卻呈跨越式增長，最高的時候到了25%，這幾年以來受國家政策影響，基本上維持在8%~10%，如今美國只有2%~3%的增長，中國很快可以超越美國，成為OTC全球第一大市場。

據了解，滇虹藥業(yè)在2014年中國非處方藥生產企業(yè)綜合統(tǒng)計排名中位列第15名。拜耳2008年以12.64億元從東盛科技購得旗下“白加黑”感冒片、“小白”糖漿、“信力”止咳糖漿等抗感冒、止咳類西藥OTC業(yè)務及相關資產，這一收購也成為當時國內最大的醫(yī)藥并購案。收購完成后，白加黑成為拜耳在中國OTC領域的重磅產品，拜耳在華OTC業(yè)務排名也從二十多位一舉上升到前十。此后，拜耳藥業(yè)更是直接表明，其長遠目標是成為在華OTC的前三名。

拜耳進軍中藥市場

據了解，作為中美合資公司的滇虹藥業(yè)主銷產品結構多年來變化不大，主要產品是康王系列，其他的藥品市場競爭力都較低。業(yè)內人士認為，這或說明滇虹藥業(yè)的競爭力在下降。目前，滇虹藥業(yè)的主導產品康王洗劑2013年銷售額為4.75億元，三年翻了一番。按照拜耳公布的滇虹藥業(yè)2013年約為10.29億元人民幣的銷售額來計算，康王洗劑的營收占比逼近50%，以此來看，滇虹藥業(yè)更趨向于一家日化企業(yè)。

業(yè)內人士認為，醉翁之意不在酒，與2008年收購蓋天力制藥以增加非處方藥物份額的用意不盡相同，拜耳此次收購滇虹藥業(yè)或只是其進軍中藥市場的跳板。

史立臣告訴記者，目前中國的醫(yī)藥政策正在大力支持中藥市場的發(fā)展，而在專利壟斷競爭激烈的藥品市場上，中草藥的細分市場更像一塊未經深耕的處女地——中國的中草藥企業(yè)在專利申請上存在短板，創(chuàng)新能力低、申請數(shù)量少;并且專利又多以提取物、制劑、組合物居多，仍有較大技術研發(fā)的空間。

“相比之下，滇虹藥業(yè)擁有的授權專利數(shù)量相對較多。作為國家知識產權試點企業(yè)，滇虹藥業(yè)目前擁有授權專利196件，不但申請量一直保持明顯增幅，就連專利技術實施率也遠高于市場的平均水平，達到了85%以上，這應該是拜耳真正看中的地方。”史立臣說。

事實上，外資藥企對國內中藥企業(yè)早有布局。2004年5月，美國東方生物技術以720萬美元收購了以生產中藥為主的黑龍江松花江藥業(yè)100%的股權。2005年3月，美國日暉集團對華良藥業(yè)投資1500萬美元，專門開發(fā)吉林長白山 “北藥”資源。具有雄厚基礎的華良藥業(yè)在長白山腹地擁有2040畝的GAP種植基地，此次并購為日暉集團向該領域進軍提供了有利平臺。2009年7月，中美史克與天津中新藥業(yè)旗下的達仁堂中藥廠開展合作，涉足中成藥銷售領域。

“與上述收購不同，此前外資藥企對于中藥企業(yè)的收購，分別是從資源、流通的角度去收購，而此次拜耳收購滇虹藥業(yè)，既獲得了滇虹藥業(yè)在云南的植物資源，也獲得了其OTC渠道，更值得注意的是，滇虹藥業(yè)所獲得的中藥專利以及中藥批文是外資藥企難以直接獲得的。據了解，日本漢方藥企多次想收購中藥企業(yè)，都未被政策放行，因此日本漢方藥企采取從中國收購植物提取液，再用自己研發(fā)的漢方藥配方銷往全球，中國一些企業(yè)間接為日本藥企提供資源，而此次拜耳收購滇虹藥業(yè)可謂一步到位。”史立臣說。

“當然，拜耳進軍中藥領域或許可以提升中藥在全球醫(yī)藥市場的認可度，一旦拜耳解決了中藥的標準化問題，并能有效降低中藥重金屬離子濃度，憑借拜耳的營銷渠道和研發(fā)，未來搶占中藥市場份額或無障礙。用中藥領域所獲得的現(xiàn)金流和時間空當來彌補西藥專利到期后新藥研發(fā)的時間和資金成本，未來的拜耳或將發(fā)展為憑借中西藥兩條腿走路的藥企，到那個時候，中藥企業(yè)更難與之抗衡。”史立臣說。